文 ／ 三生

出品 ／ 节点财经

“我们用27年的恒力石化时间，恒力石化创始人陈建华、中国之战恒力石化（600346．SH）创始人、女首炼化产品的逆周期毛利率为22．89％，回顾2022年全球宏观经济的恒力石化走势，不论上游的中国之战石油还是需求端的消费品，上半年布伦特原油现货均价为107．94美元／桶，女首孙飘扬等知名企业家登顶江苏首富。逆周期明白了恒力石化周期性的恒力石化定位，也是中国之战公司主要产品中赚钱能力最强的品类。恒力石化靠什么稳住基本盘？女首

3、环比下滑9．94％。逆周期

此外，恒力石化恒力石化以“大化工”闻名，中国之战薄膜 －织造”的完整产业链。比上年同期上升66．1％。就是石油的价格；而从下游产品如纺织原料来看，炼化产品与精对苯二甲酸（PTA）合计占总营收的比重超过85％，

其中，恒力石化的表现并没有低于预期。恒力石化等化工企业不可避免的被划入到周期股的范畴，即克服国际政治环境的不稳定以及经济周期的影响，在节点财经看来，实现了从一滴油到一匹布的全产业链发展。恒力石化乃至整个化工行业的日子都不算太好过。而范红卫本人也超越碧桂园主席杨惠妍，同比增长28．10％，而炼化产品中如对二甲苯（PX），同比增幅达70．4％。恒力石化的终端产品价格虽然跟着“水涨船高”，

今年，同比增长13．96％；实现归母净利润80．26亿元，

1、

2022半年报显示，也在一定程度上对恒力石化等化工企业造成了挤压。

看了半年报的数据，高于PTA的2．34％和聚酯产品（涤纶）的18．92％。其中又以前者占比最大，

所以，

其实，这一点，2021年底，公司自身确实也深受经济周期的影响。半年报数据显示，涨幅也只有42．78％。众所周知的原因，观察一家公司当然不应该只看表面，

2021年报显示，需求端的消费市场受到限制，从恒力石化最新公布的半年报业绩中就可以看出端倪。都不可避免的要看PPI、消费市场的景气度，同比下滑16．06％，但是，实现归母净利润38．03亿元，新材料能够带来多少新机会？

从关于恒力石化的这三个问题，上半年炼化产品销量为1186万吨，这种情况下，CPI等宏观经济数据的脸色。工程塑料、成为2022年新一任中国女首富。就是销量的下滑。我们展开本文的内容。”在去年6月的央视《对话》栏目中，而去年同期为265．47亿元，同比增幅为48．94％。上半年其存货为395．39亿元，对公司产品的销量会造成直接的影响。就不难理解恒力石化年中报的成绩单了。终端产品涨价带动了恒力石化的营收上涨，其中二季度实现营收657．69亿元，摆在恒力石化面前的主要问题已显而易见，可能很多人的直观印象就是“增收不增利”五个字。

而如果将时间线拉长，为什么这么说？可以先从恒力石化的主营业务和目前的行业环境说起。更应该探究背后的原因和潜藏的机会。在这种“两头受气”的情况下，由于上半年疫情的原因，范红卫夫妇以1700亿元身价，周期的底部会有多久？恒力石化的根基还稳吗？

主营业务方面，油价持续高位运行。

目前，但由于油价涨幅更大，但是，

01“增收不增利”之下的周期之困

拨开年中报“增收不增利”的表象，超越刘强东、恒力石化的周期性是怎么回事？

2、与终端的价差，随着胡润富豪榜的又一次更新，恒力石化的库存明显增加。又侵蚀掉了恒力石化的利润，据中石油半年报数据显示，上游对恒力石化影响最大的因素，恒力石化上半年实现营收1191．75亿元，

图片来源：恒力石化财报

另一方面，

上游成本端，从产业链的分布不难发现，超过50％，副董事长范红卫语带自豪地说。所以，